随着中国改革开放的不断深入以及经济的不断发展，中国企业已经成为当前全球跨境并购中的重要参与者，中国企业“扬帆出海”已不再是新鲜事。更重要的是，随着经济的增长，中国在2016年已成为仅次于美国的全球第二大投资国，已成交的并购交易额达到1400亿美元，主要领域涉及传统工业、高科技产业、金融产业以及娱乐业。长期而言，中国对外投资依然拥有增长潜力，然而，其中所面临的风险与挑战也不容忽视。

　　全球最大的国际律师事务所之一、业务覆盖并购交易、银行、基础设施建设融资等领域的伟凯律师事务所，日前针对中国在全球并购中取得的成功与存在的挑战进行分析认为，中国在2015年和2016年所创造的对外并购纪录或将成为新常态，而国内经济改革措施的实施将在一定程度上对中国未来的对外投资轨迹造成影响。

　　对外并购特点发生双重转变

　　伟凯律师事务所在日前发布的一份报告中指出，在过去10年中，中国的对外并购正在以相当可观的速度增长。具体而言，2005年，中国跨境并购总值低于100亿美元，然而，仅仅4年之后的2009年，中国跨境并购总值已翻了3倍，增长至300亿美元。中国企业未受到国际金融危机的影响，并且能抓住机遇，以折扣价格买进资产，成为并购总额快速增长的原因之一。从2010年到2015年，中国对外并购的年成交总值在300亿美元与600亿美元之间波动，并在2016年飙升120%，达到1400亿美元，首次占据全球跨境并购总值的14%。

　　伴随着并购总额的不断增长，中国对外并购所涉及的资产类型以及重点投资地域也在悄然发生着转变。首先，对外并购的资产类型已由能源和原材料方面延伸至更加广泛领域。报告提出，21世纪初期，中国对外并购主要集中在能源与自然资源领域。“中国在大规模住房与基础设施市场繁荣增长期间成为多种原材料的进口商，并且中国政府鼓励国有企业对诸如油田、铁矿及铜矿等上游资产进行海外投资。”报告提出，从2005年到2013年，中国公司在能源与基础物资方面的全球并购共支出1980亿美元，占中国在此期间对外并购总值的67%，而在2013年后，中国并购的目标产业范围变得更加多元化。

　　具体而言，截至2016年，当初占据“半壁江山”的能源与原材料行业，在中国对外并购价值方面所占比例已降低至20%，中国全球跨境并购行业重点已转向高科技以及金融业，接受中国对外并购最多的产业是高科技产业，比例达到24%，而金融机构、传统工业领域以及房地产占比则分别达到13%、12%和11%。

　　其次，中国并购投资地区也随着目标产业结构发生着转变。事实上，在本世纪早期，中国的收购主要集中在中东、中亚、非洲及拉丁美洲等能源丰富的经济体。“由于中国投资者对政治风险鉴别力的增强以及油气产业的发展为中国对外投资打开了新局面，其投资转向如加拿大、澳大利亚与美国等政策稳定、资源丰富的国家。从2008年到2013年，中国在这三大经济体的对外并购中几乎占据了并购总额的一半。”报告显示。

　　而在2013年至2015年，中国在工业化国家的投资进一步增长，投资主要来自欧洲与美国的非采掘类交易。到2015年底，中国在高收入经济体的投资总额占据中国三分之二的并购总额，这一趋势在2016年仍在继续。

　　中国境外投资潜力倍增

　　近年来，尽管中国企业的对外并购和投资蓬勃发展，但事实上，中国在全球投资中仍处于初始阶段，依然面临着短期风险。其中，中国公司因并购活动而不断攀升的公司债务水平与不确定的债务偿还能力以及东道国对中国资本态度的转变和政治压力，均成为中国企业近期对外并购存在的主要风险点。

　　在伟凯律师事务所看来，中国境外投资具备长期增长潜力。首先，在2015年，中国对外或流出型外商直接投资（OFDI）流出量首次超过流入量，但中国的OFDI存量占国内生产总值的比例只有10%。因此，相比流入型外商直接投资和贸易一体化，中国的OFDI依然不足，仍有上涨空间。其次，目前中国经济基本面较乐观，这将影响到未来中国对外投资预期。而随着中国外汇储备总量回升，未来对中资企业资金海外流出的限制可期待放松。再次，中国企业国际化的路径与反哺国内产业升级的趋势将利好中资企业的出海前景，而“一带一路”倡议也正在促进中国与沿途经济体经济金融活动往来，提升了并购活动潜力。

　　总体而言，报告认为，作为全球第二大经济体，中国将是塑造未来10年全球投资活动量、价值和特点的关键因素。虽然中国投资者仍面临着短期和中期风险，但按照其他大型经济体的历史投资轨迹来看，中国的全球投资在未来几年仍有巨大的发展空间，这取决于中国实施的重要改革、海外信心的建设和对短期国际收支问题的管理，其中以实施国内结构性改革最为重要。